O que você vai ver neste artigo:
Carteira BB outubro 2023
A carteira BB outubro 2023 denominada “Fundamentalista” pela corretora BB Investimentos do Banco do Brasil registrou a entrada das ações da Caixa Seguridade (CXSE3), Isa Cteep (TRPL4) e Weg (WEGE3) no portfólio.
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Caixa Seguridade (CXSE3)
A Caixa Seguridade vem apresentando boa performance operacional mês a mês em suas principais linhas de negócio, especialmente nos seguros de ramo habitacional e vida (apesar do ramo prestamista estar aquém de anos anteriores devido à base de comparação ter sido favorecida pelo Pronampe no passado); além de crescimento contínuo das reservas de Previdência na linha de acumulação. Além disso, o índice de sinistralidade tem sido observado nos menores patamares dos últimos 3 anos, o que traz um conforto maior para o investidor em relação a despesas com sinistros. Por fim, a companhia tem capacidade para se beneficiar, via resultado financeiro, de um em eventual cenário adverso nas taxas de juros, o que lhe confere um caráter defensivo importante para o portfólio em outubro.
Isa CTEEP (TRPL4)
Em fase de expansão, mas com alavancagem ainda em patamar confortável, favorecida pela forte geração de caixa característica do segmento de transmissão de energia elétrica e do recebimento de indenização por ativos antigos não depreciados no período da concessão antiga, já vencida e renovada. O ciclo atual de RAP (receita anual permitida) iniciada em julho, contabilizada a partir do resultado do 3T23 que será divulgado no fim de outubro, trouxe o reajuste de 3,9% referente ao IPCA acumulado em 12 meses e a volta de uma parcela da indenização citada, que havia sido suspensa no ciclo de RAP anterior. Esses fatos adicionarão ~R$ 1,3 bilhão de receita bruta à companhia nos próximos 12 meses, em comparação aos últimos 12 meses. A Cteep também tem se destacado no ambiente competitivo do segmento, que se dá nos leilões de transmissão, tendo conquistado 3 lotes dos 9 ofertados no último leilão realizado no dia 30/06/2023. O retorno via dividendos tende a retomar ao patamar de ~10% ao ano, após ter caído para ~6% no último ano devido à redução do recebimento da indenização da RBSE no período.
Weg (WEGE3)
A Weg ingressa na carteira fundamentalista de outubro edificada em seus indicadores de qualidade e nas perspectivas otimistas para seus negócios na cadeia de energias renováveis e eficiência energética dos próximos trimestres, especialmente na América do Norte. Essa dinâmica deverá conferir à Weg crescimento consistente em receitas e margens para os próximos anos, sustentado pelos maiores investimentos da indústria global neste mercado. Para o portfólio, a exposição da companhia a diferentes mercados, moedas e geografias lhe conferem um papel importante de diversificação e descorrelação com as demais ações da carteira, expostas majoritariamente ao mercado doméstico.
Quem fica
Banco ABC Brasil (ABCB4)
Uma de nossas escolhidas na Seleção BB 2023, o ABC vem apresentando uma evolução operacional considerável, com a implantação de inúmeras iniciativas estruturantes ao longo dos últimos anos, como uma corretora de seguros próprios, parcerias em mercado de capitais, e a inauguração do segmento Middle Market. No crédito, que vem crescendo de forma satisfatória, vemos boa rentabilidade sem deterioração do nível de inadimplência, historicamente baixo. Vimos uma queda nas cotações especificamente a partir de março, reflexo, em nosso entendimento, do caso Americanas, ao qual o ABC possui de fato exposição relevante, mas por se tratar de um evento inesperado e não-recorrente, este evento em pouco muda a nossa percepção de valor quanto ao banco. O ABC entrou na nossa carteira fundamentalista em junho, mas ainda não desenvolveu em termos de valorização o que imaginamos ser adequado para uma companhia deste potencial e, por isso, mantemos o banco na carteira fundamentalista de outubro.
Direcional (DIRR3)
Escolhida para a Seleção BB 2023, a companhia apresentou resultado sólido no 2T23, com recorde de lançamentos e vendas, e seguiu revisando preço dos imóveis vendidos, refletindo em uma rentabilidade bastante positiva. Além disso, aproveitando dos ajustes no Minha Casa Minha Vida (MCMV), que aumentaram a exposição da companhia ao programa, a Direcional realizou follow-on no início de julho para acelerar as operações nas cidades mais relevantes em que atua, e que deve refletir em uma alavancagem operacional e ROE acima de 16% em 2024, bastante positivo para o setor.
Grupo Mateus (GMAT3)
Companhia do segmento de varejo alimentar em domicílio, o Grupo Mateus segue com forte ritmo de expansão de lojas, com foco em operações de sale e leaseback para fazer frente aos investimentos necessários diante da elevação do custo de capital nos últimos trimestres. O início do ciclo de afrouxamento monetário favorece as perspectivas de rentabilidade da companhia, haja vista a elevação do seu endividamento bruto na comparação anual, combinando à boa entrega de margens operacionais e crescimento de vendas em todos os formatos de lojas.
Itaú (ITUB4)
Itaú – uma de nossas escolhidas para a Seleção BB 2023 – na carteira fundamentalista de outubro edificados na tese de que, dentro do setor bancário, a companhia representa uma alocação de alta qualidade e de baixo risco, dados seus bons indicadores operacionais, de rentabilidade e de eficiência. Seu perfil equilibrado de mix de crédito, dividido entre perfis PF, PJ, Grandes Empresas e Varejo Alta Renda, aliado ao bom ritmo de expansão de receitas em serviços, atribui ao Itaú um caráter de resiliência importante para atravessar o atual momento econômico no Brasil.
Localiza (RENT3)
Após captar R$ 4,5 bilhões via follow-on, acreditamos que a companhia tenha otimizado sua estrutura de capital e esteja bem posicionada para acelerar seu crescimento pelos próximos trimestres, impulsionada especialmente pela linha de locação corporativa, que vem demonstrando demanda mais aquecida. Além disso, a perspectiva de redução de juros é outro fator que deve favorecer a Localiza, estimulando a demanda por locação. Por fim, a redução de custo de capital da companhia beneficia a captação de recursos para futura renovação e expansão da frota em condições mais favoráveis. Pelo exposto, mantemos RENT3 em nossa carteira fundamentalista de outubro.
Petrobras (PETR4)
A Petrobras segue apresentando bons resultados operacionais e financeiros, com perspectivas de aumento na produção e aproveitando a combinação de menores custos operacionais e baixo patamar de alavancagem. Acreditamos que, a despeito de eventuais revisões no plano estratégico 2023-27, a companhia deva manter o foco no pré-sal e, portanto, seguir com rentabilidade atrativa, ainda que ocorra uma entrada gradual em segmentos de energia renovável. As mudanças aprovadas ao longo deste ano para a nova política de preços e política de dividendos trouxeram alívio aos investidores, que tinham receio de alterações menos favoráveis. O EV/EBITDA 2023E está em 2,8x, ante 4,2x dos pares de mercado, deixando a relação risco/retorno favorável, em nossa opinião.
Vale (VALE3)
Nos resultados do 2T23, a Vale mostrou um avanço operacional em produção e uma melhora nas vendas em relação ao 1T23, mas trouxe também o efeito da queda no preço das commodities que prejudicou o balanço no comparativo anual. Contudo, com produção e exportação de aço na China em recuperação nos últimos meses refletindo no preço do minério de ferro, o resultado da Vale pode ganhar fôlego no terceiro trimestre. Além disso, a companhia segue buscando elevar o retorno ao acionista, tanto via recompra de ações como via pagamento de proventos, após anunciar o equivalente a R$ 1,91/ação a serem pagos em JCP em setembro.
Considerando os 4 últimos proventos pagos, incluindo esse anunciado, o valor pago é de R$ 6,07/ação que, em relação à média das ações da Vale dos últimos 12 meses, equivale a um DY de 8,1%, ou seja, um patamar de retorno bastante interessante ao investidor. O risco de curto prazo segue sendo a falta de estímulos relevantes por parte da China para estimular o setor imobiliário, e consequentemente a demanda e o preço das commodities metálicas.
(*) Fonte de conteúdo: BB Investimentos
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