Cosan (CSAN3) e Vivara (VIVA3) entram na carteira 10SIM

As ações da Cosan (CSAN3) e Vivara (VIVA3) entraram no portfólio 10SIM do BTG Pactual.

Veja abaixo, o relatório da equipe de analistas do BTG Pactual sobre as mudanças na carteira para janeiro de 2024. O relatório foi assinado pelos analistas Carlos Sequeira (CFA), Osni Carfi, Guilherme Guttilla e Bruno Lima.

CLIQUE AQUI ou abaixo para baixar o aplicativo Grana:

2024 começa com esperanças de uma perspectiva econômica melhor nos EUA. No Brasil, os mercados estão cada vez mais confiantes de que a Selic poderá terminar o ano em um dígito. A queda das taxas de juros de curto prazo no Brasil e nos EUA, além de valuations baratos, pode beneficiar o mercado e fazer com que as ações locais apresentem um bom desempenho.

A difícil situação fiscal do Brasil continua sendo a principal preocupação dos investidores. A situação não é tão ruim, mas uma mudança quase certa na meta fiscal para 2024 no início do ano deverá gerar volatilidade.

Os valuations não são mais tão atrativos, mas vemos espaço para a continuidade da boa performance

Apesar de um bom 2023, as ações locais estão sendo negociadas a 10,7x P/L 12 meses à frente ex-Petro & Vale, próximo de um desvio padrão abaixo da média.

Supondo que as nossas projeções estejam corretas, os lucros das empresas sob nossa cobertura deverão crescer de forma relevante em 2024, impulsionando o valuation das ações locais. Em tal cenário, estaríamos expostos a teses de “financial deepening”, varejistas, ações que apresentam um fluxo de caixa de long duration e empresas alavancadas.

Cosan e Vivara entram na carteira

Entre as varejistas, embora a Lojas Renner seja a favorita para aproveitar o ambiente de queda das taxas de juros locais, preferimos a Vivara, que vende, principalmente, para consumidores de renda mais alta. A Cosan é a outra recém-chegada. Com a maior parte dos investimentos estratégicos concluídos, esperamos que a desalavancagem se inicie, com o valor sendo transferido da dívida para o equity.

Cosan (CSAN3)

Estamos adicionando a Cosan ao nosso portfólio 10SIM. Com a maioria dos seus investimentos estratégicos agora concluídos, esperamos que a CSAN entre em uma fase de desalavancagem e retornos de caixa, o que reduzirá a percepção de risco dos investidores e permitirá que as ações comecem a reduzir o desconto incorporado no preço (~16%) vs. suas subsidiárias. As ações da CSAN têm sido historicamente negociadas com base no seu ciclo de investimento, apresentando uma excelente oportunidade para investidores que procuram se beneficiar da transferência de valor da dívida para o equity.

Vivara (VIVA3)

Desde o IPO, acompanhamos seu sucesso como a maior varejista de joias do Brasil em um mercado fragmentado, e ela está muito bem-posicionada para avançar ainda mais, impulsionada por grandes vantagens competitvas de escala (em operações de varejo e industriais), um modelo de negócios verticalmente integrado e um diferencial na distribuição em todo o Brasil, além de uma marca forte.

Ao lado da Arezzo, a Vivara é nossa outra opção preferida no universo de varejistas discricionários que cobrimos, ainda oferecendo proteção (por meio de sua exposição a famílias de renda mais alta, bem como pelo poder de sua marca/precificação) em um ambiente ainda difícil de consumo no Brasil, enquanto ainda aproveita oportunidades de expansão (principalmente através da bandeira Life).

Sim, existem riscos de canibalização quando se trata da expansão da Vivara, mas o crescimento consistente da receita (CAGR de 14% em 4 anos, com 11% de expansão da área de vendas), margens saudáveis e retornos crescentes, garantindo um CAGR de 17% do lucro por ação em 4 anos, nos deixam otimistas quanto à tese de investimento – a Vivara é negociada a 16x P/L 2024 e 13x P/L 2025, o que não é muito descontado, mas ainda assim é bastante decente.

Petro e Vale mantêm suas posições

A Equatorial e o Itaú deixam a nossa 10SIM, enquanto a Petrobras, a Vale e a gigante do e-commerce Mercado Livre (MELI34) permanecem.

Localiza, Eletrobras, BB, Embraer e Vibra completam a 10SIM de janeiro

Decidimos manter a locadora de veículos Localiza, a gigante de serviços básicos Eletrobras, a fabricante de aeronaves Embraer, a distribuidora de combustíveis Vibra e o Banco do Brasil por mais um mês.

(*) Fonte de conteúdo: BTG Pactual.

O Blog do Grana é a página de conteúdo informativo do aplicativo Grana Capital, parceiro da B3 para ajudar os investidores com o Imposto de Renda da Pessoa Física (IRPF).