Carteira da Ágora seleciona BTG Pactual, Eletrobras e Localiza
Carteira da Ágora seleciona BTG Pactual, Eletrobras e Localiza para setembro de 2024.
Com as mudanças, a carteira Top 10 passou a ser composta por: BTG Pactual (BPAC11), Cyrela (CYRE3), EcoRodovias (ECOR3), Eletrobras (ELET6), JBS (JBSS3), Localiza (RENT3), Petrobras (PETR4), Sabesp (SBSP3), Telefônica (VIVT3) e Vale (VALE3).
“Para o mês de setembro, realizamos três alterações na composição do portfólio. Retiramos as ações PNB da Copel(CPLE6), as ações PN do Itaú (ITUB4) e as ações ON da Suzano (SUZB3)e incluímos as ações PNB da Eletrobras(ELET6), as units BTG Pactual (BPAC11) e as ações ON da Localiza (RENT3). As trocas entre as ações foram com propósito de aumentar o beta da carteira”, descreve o relatório Estratégia Mensal da equipe de análise de Ágora Investimentos.
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BTG Pactual (BPAC11)
O BTG Pactual reportou um bom resultado para o 2T24, mas com tendências mistas refletindo condições macroeconômicas desafiadoras.
No lado positivo, os empréstimos corporativos continuaram a registrar um sólido crescimento de portfólio de 7,3% no trimestre (e 26,7% em um ano), enquanto a gestão de patrimônios mostrou captação líquida de R$ 28 bilhões, com um ROA estável.
No lado negativo, as receitas de gestão de ativos contraíram, apesar da expansão do volume administrado e da captação líquida mais forte, indicando um ROA mais fraco.
Por fim, a contração do Banco de Investimento já era amplamente esperada pelo mercado devido a comparações difíceis no 1T24 e um cenário desafiador para ações, principalmente, enquanto as receitas de Sales & Trading permaneceram estáveis.
Por entendermos que o mercado já antecipava esse resultado e dada a melhora no sentimento dos investidores, acreditamos que BPAC11 ofereça uma relação de risco e retorno mais adequada entre os grandes bancos da nossa cobertura neste momento.
Eletrobras (ELET6)
A Eletrobras é umas das principais empresas do setor, com atuação em geração, transmissão e comercialização de energia elétrica.
A empresa responde por cerca de 25% da capacidade de geração do país e 40% das linhas de transmissão.
Desde sua privatização em junho de 2022, a Eletrobras enfrentou uma tempestade perfeita, mas estes agora estão precificados ou se tornaram “riscos de alta”, como, por exemplo, os preços da eletricidade.
A partir de um excesso de oferta de geração, os preços da energia elétrica caíram desde o 2S22, e impactaram negativamente as ações, pois a Eletrobras está altamente descontratada.
No entanto, alteramos recentemente as nossas estimativas para refletir uma curva de preços mais alta após o recente aumento nos preços de mercado para contratos de fornecimento de eletricidade de médio/longo prazo.
Além disso, a gestão vem trabalhando em diferentes frentes para aumentar a eficiência e melhorar os resultados financeiros. Também destacamos, entre os possíveis direcionadores, algum acordo junto ao Governo para resolver o litígio sobre limite de votos de 10%.
Localiza (RENT3)
A Localiza é a maior rede de mobilidade da América Latina, presente em 6 países, com mais de 580 mil carros na frota, 900 pontos físicos e 17 mil colaboradores.
Por meio de suas subsidiárias, a empresa aluga carros para pessoas físicas, administra frotas corporativas, vende sua frota para o público em geral, além de oferecer modelo de franquia.
Em meio a um mercado desafiador para vendas de carros usados e preços mais fracos em relação aos carros novos, as margens dos Seminovos, juntamente com despesas de depreciação ainda crescentes, e elevadas despesas financeiras, seguem pressionando o lucro líquido no curto prazo.
Por outro lado, esperamos que este cenário se torne gradativamente mais favorável a partir da esperada melhora no cenário macroeconômico e entendemos que a ação possui um grande potencial de reavaliação devido a esse fator.
Nossa recomendação de Compra se sustenta a partir dos seguintes pilares: 1) potencial upside para Seminovos devido ao cenário de queda nas taxas de juros; 2) RENT3 negociando a 12x o múltiplo P/L esperado para 2025, um desconto de 54% em relação à média histórica; 3) expectativa de que o spread do RoIC atinja a meta da empresa, em torno de 7 pontos percentuais; e 4) upside da Localiza México ainda não foi precificado.
Fonte de conteúdo: Ágora Investimentos
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