IPCA-15 de dezembro 2024 mostrou surpresa baixista concentrada em passagem aérea e, por outro lado, outra notícia ruim em serviços subjacentes | Artigo por Andréa Angelo, estrategista de inflação da Warren Investimentos.
IPCA-15 de dezembro 2024
A inflação do mês registrou uma alta de 0,34%, abaixo da nossa projeção de 0,49%, acumulando uma alta de 4,71% no ano.
As surpresas baixistas da leitura de hoje (27/12), em relação ao que esperávamos, vieram concentradas no grupo de transportes (1.11% vs. 0,46% projetado), com a variação de passagem aérea e gasolina menores que esperado (4.43% e -0.01%, respectivamente).
O grupo de saúde e cuidados pessoais mostrou deflação maior em perfume e em medicamentos, o que ajudou a desacelerar a prévia da inflação do mês. Estes itens podem ter refletido algum desconto de black friday e cyber monday.
Por outro lado, o grupo despesas pessoais mostrou alta mais forte que esperado em cigarro ( 12.78% ainda refletindo o aumento do IPI) e Cinema.
Por fim, restaurante e conserto de automóveis também adicionaram a visão de piora da inflação qualitativa já que aceleraram mais que o previsto.
Com estes itens surpreendendo, entendemos que segue o jogo de continuidade da percepção de piora da inflação. Os Serviços subjacentes e intensivos de trabalho carregam muita inércia.
Os serviços intensivos em trabalho na métrica dessazonalizada anualizado atingiram 5.74% e subjacentes 7.91%,maior valor desde 2020.
E a média dos núcleos (DP,MS,P55,EX0 e EX3) foi para 5.19% de 4.48% na mesma medida.
Esperamos que os serviços subjacentes e os intensivos em trabalho encerrem o ano em 5,75% e 5,35%, respectivamente.
E, em 2025, em 6.8% e 6.2%, ou seja, 100 bps acima do que pode encerrar em 2024.
O grupo de alimentação no domicílio, achávamos que poderia trazer surpresa altista, e apresentou alta de 1.56%, em linha com esperado.
Alimentos in natura aliviou e, em sentido contrário, carnes continuou em aceleração.
O item carnes subiu 7.91% enquanto in natura registrou deflação de 1.7%.
Ainda acreditamos que o choque de proteínas no atacado terá efeito continuado nos preços ao consumidor, porém de forma menos intensa no primeiro trimestre de 2025.
Vemos alta de 2% acumulada no primeiro trimestre de 2025 menor que 21% de alta acumulado no último trimestre de 2024.
Para carne bovina, projetamos variações de 22.8% e 14.2% entre 2024 e 2025 e, em alimentação no domicílio, 8.8% e 7.10%, respectivamente.
IPCA de dezembro de 0.62% para 0.51% (impacto dos itens que repetem do IPCA-15 para o IPCA).
IPCA de janeiro de 0.03% para 0.05% (impacto altista de restaurante).
IPCA de fevereiro de 1.32 % para 1.33% (impacto altista de restaurante).
Para o ano de 2024, projetamos uma inflação de 4,8%, enquanto para 2025 temos 5.15%. Os riscos seguem altistas para ambos os anos. Para 2025, os riscos mapeados continuam apontando IPCA em 5.5%.
Autora: Andréa Angelo, estrategista de inflação da Warren Investimentos.
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Edição visual da página: Ernani Fagundes, jornalista especializado (MBA da B3) em informações econômicas, financeiras e de mercado de capitais.
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